Itaú BBA - AMLO gana las elecciones presidenciales de México por un amplio margen.

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AMLO gana las elecciones presidenciales de México por un amplio margen.

julio 2, 2018

Andrés Manuel López Obrador (AMLO) ganó las elecciones presidenciales de México

Charla del día
 

México

Según el "conteo rápido" de votos, el candidato anti-establishment Andrés Manuel López Obrador (AMLO) ganó las elecciones presidenciales de México, con un margen aún más fuerte (aproximadamente 53% de los votos) de lo que indicaban las encuestas (alrededor del 50%). Los resultados de las legislativas no han sido publicados aún, pero dado el fuerte desempeño de AMLO a nivel nacional, son altas las probabilidades de que su coalición "Juntos Haremos Historia" cuente con mayoría en ambas cámaras del Congreso. En su discurso de victoria, AMLO adoptó un tono conciliador, en el que prometió respetar contratos, la independencia del Banco Central y la disciplina fiscal, aunque también se comprometió a introducir un límite a los aumentos del precio de la gasolina y fortalecer el mercado interno (mediante la reducción de la dependencia sobre las importaciones). Sostuvo que Carlos Urzua, su selección para el Ministerio de Hacienda, y Alfonso Romo estarán a cargo de asuntos económicos durante la transición. Consideramos que tanto Urzua como Romo han estado desarrollado una relación constructiva con el sector privado.
 

El día por delante: El Banco Central de México (Banxico) publicará la encuesta de expectativas de junio. No esperamos cambios significativos en las expectativas de crecimiento del PIB, aunque es probable que los economistas encuestados por el Banxico ahora incluyan expectativas medias de mayor inflación, un peso más débil y una política monetaria más contractiva (al igual que los cambios observados en la encuesta del Citi-Banamex, recientemente publicada).     

Colombia

En su cuarta reunión de política monetaria del año, el Banco Central de Colombia mantuvo la tasa de política sin cambios en 4,25%, como esperaba tanto el mercado como Itaú. Esta fue la segunda decisión unánime consecutiva, en la que se repitió la composición del voto de abril, cuando el directorio recortó la tasa de política 25pb. El comunicado de prensa que anunció la decisión tiene un tono neutro, en línea con los recientes comentarios de que hay poco margen para introducir recortes adicionales debido a la mejora de la actividad y de la confianza del consumidor. **Historia completa en inglés aquí.

Brasil

Según una encuesta realizada por Ibope, sólo para el estado de San Pablo, las elecciones continúan abiertas. En el escenario sin Lula (PT), la intención de voto de Bolsonaro descendió a 17% desde 19% en la encuesta anterior, mientras que Geraldo Alckmin (PSDB) se mantuvo estable en 15%. Marina Silva (REDE) subió a 13% (desde 11%), mientras que Ciro Gomes (PDT) bajó a 6% (desde 7%). En el escenario que incluye a Lula, el ex Presidente lidera con 24% de la intención de voto.

La tasa de desempleo nacional cayó a 12,7% en mayo, desde 12,9% en abril, ligeramente por encima de las estimaciones medias del mercado y la nuestra (ambas en 12,6%). La tasa de desempleo es 0,6pp menor que en mayo de 2017. El empleo cayó 0,2% trimestral anualizado desestacionalizado, aunque aumentó 1,3% interanual. Mientras tanto, la fuerza laboral disminuyó 0,2% trimestral anualizado desestacionalizado y se expandió 0,6% interanual. La tasa de participación (cociente de la fuerza laboral con respecto a la población en edad laboral, ambos desestacionalizados) ha estado retrocediendo en los últimos meses (a 61,4% ahora desde un reciente alto nivel de 61,9% en el trimestre finalizado en noviembre). Sin embargo, la tasa de participación se mantiene levemente por encima de su promedio histórico (61,3%). Dado que la caída en la tasa de participación compensó la disminución del empleo, la tasa de desempleo desestacionalizada se mantuvo sin cambios en 12,4%. Nuestras previsiones para la tasa de desempleo promedio se encuentran en 12,3% en 2018 y 12,0% en 2019 (2017: **Historia completa en inglés aquí.

El sector público consolidado registró un déficit presupuestario primario de 8.200 millones de reales en mayo, mejor que nuestra estimación (-10.000 millones) y el consenso del mercado (-12.200 millones). El déficit primario consolidado acumulado de 12 meses mejoró a 1,4% del PIB desde 1,8%. El resultado del gobierno central, publicado por el Tesoro Nacional, fue un déficit de 11.000 millones de reales (nuestra estimación: -9.100 millones), un resultado apoyado por 3.500 millones de reales en retiros del fondo soberano y 4.800 millones de reales en dividendos pagados por las empresas estatales que resultaron más altos que en los últimos años. Los gobiernos regionales registraron un superávit de 2.200 millones de reales, mientras que las empresas estatales registraron un déficit de 700 millones de reales (esperábamos un superávit de 900 millones de reales y cero, respectivamente). La deuda bruta del gobierno nacional alcanzó el 77,0% del PIB en mayo, mientras que la deuda neta del sector público llegó a 51,3% del PIB. A pesar de los resultados primarios anuales todavía negativos, el reembolso del banco de desarrollo BNDES de 130.000 millones de reales al Tesoro Nacional, el mejor crecimiento económico y las menores tasas de interés reales moderarán el avance en la deuda como porcentaje del PIB en 2018. Sin embargo, sin las reformas (como la previsional), las lecturas fiscales retomarán una tendencia hacia el empeoramiento a partir de 2019 en adelante. ** Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: Esperamos que la balanza comercial registre un superávit de 6.200 millones de dólares en junio, por debajo de los 7.200 millones de dólares registrados el mismo mes del año pasado. La primera semana del mes todavía refleja cierto impacto por la huelga de camioneros, que se normalizó a lo largo de junio. Se espera que tanto las exportaciones como las importaciones registren un aumento mensual desestacionalizado (2,5% y 3,1%, respectivamente). Prevemos que el superávit comercial de 12 meses baje a 61.000 millones de dólares, y el superávit de 3 meses anualizado desestacionalizado a 58.000 millones de dólares en línea con nuestra estimación de un resultado más débil en el segundo semestre.

Chile

El índice de producción industrial se expandió 3,6% interanual en mayo (7,6% en abril), la desaceleración responde en parte a que hubo menos días hábiles en comparación con el año pasado. La minería creció 6,4% desde 4,0% en abril (16% en el 1T18), con un crecimiento de la actividad por primera vez en el margen (desestacionalizado) desde febrero. Mientras tanto, la manufactura aumentó 1,8% (12,0% en abril, 2,2% en el 1T18), entre nuestra expectativa de 0,5% y el consenso del mercado de Bloomberg de 2,0%. La manufactura se vio impulsada en el mes por maquinaria y equipos (que contribuyeron 1,0pp al aumento total), en línea con la actual recuperación de la construcción y de la inversión. Por otra parte, una vez corregido por efecto calendario y desestacionalizado, el crecimiento del índice de manufactura en mayo registró un firme 3,3% interanual (4,9% en abril), lo que generó una expansión de la producción industrial de 4,4% interanual. En el trimestre finalizado en mayo, la producción industrial aumentó 6,6% versus el 7,7% en el 1T18 y 2,1% en el 4T17.  ** Historia completa en inglés aquí.

La tasa de desempleo de 7,0% en el trimestre finalizado en mayo resultó estable con respecto al año pasado. La tasa de desempleo estuvo ligeramente por encima del consenso del mercado de Bloomberg y nuestra previsión de 6,9%. El crecimiento del empleo responde principalmente al empleo por cuenta propia de baja calidad, mientras que el empleo asalariado privado continúa creando empleos, aunque a menor escala. En general, el crecimiento del empleo superó el aumento de la fuerza laboral por primera vez desde el 3T17. Las señales aún mixtas del mercado laboral continuarán siendo una fuente de preocupación para las autoridades económicas. ** Historia completa en inglés aquí.

Perú

El día por delante: El INEI publicará el conjunto completo de indicadores coincidentes para la actividad económica de mayo. Después de un muy fuerte crecimiento en abril, cuando el proxy del PIB creció 7,8% interanual, esperamos que los indicadores coincidentes se mantengan sólidos. Ya sabemos que algunos indicadores, tales como consumo de cemento, recaudación de IVA, importaciones de bienes de capital, crédito bancario y confianza empresarial, resultaron bastante fuertes en mayo.

La semana por delante en América Latina

Argentina

El martes, el Banco Central publicará su encuesta de expectativas mensual. En la última publicación, los analistas elevaron sus previsiones de inflación para 2018 (a 27,1% desde 22%) y 2019 (a 19% desde 15%). Esperamos que el continuo debilitamiento del peso genere mayores expectativas de inflación para 2018. 

El miércoles, la asociación de fabricantes de automotores (ADEFA) dará a conocer los datos correspondientes a junio sobre producción, exportaciones y ventas nacionales a concesionarios. La producción automotriz subió 16,9% interanual durante los primeros cuatro meses del año, mientras que las exportaciones crecieron 25,4% interanual, y las ventas nacionales se expandieron un 9,3% interanual en el mismo período. Esperamos cierto deterioro en la producción automotriz en los próximos meses debido a menores ventas nacionales (afectadas por la depreciación del peso y las mayores tasas de interés) y una disminución de las exportaciones a Brasil.  

Brasil

La producción industrial de mayo, que saldrá publicada el miércoles, será lo más destacado de la semana próxima. Proyectamos un descenso de 15,1% mensual desestacionalizado (-10,9% interanual). La perspectiva de una fuerte disminución se debe a la huelga de transporte de carga que interrumpió las cadenas de suministro y producción. Los indicadores coincidentes para la producción industrial de junio también saldrán publicados durante la semana: ventas de automóviles (Fenabrave sin fecha definida aún) y producción automotriz (Anfavea) el jueves. Estos indicadores brindarán información inicial sobre si los indicadores de actividad comenzaron a normalizarse en junio.

El viernes saldrá publicada la inflación del IPCA de junio. Proyectamos un aumento mensual de 1,35%, y una lectura de 12 meses de 4,5%, desde 2,9% en mayo. Se espera que alimentos (+49pb), vivienda (+38pb) y transporte (36pb) registren las contribuciones más importantes para las lecturas mensuales, lo que reflejaría el impacto de la huelga de camioneros.

Esperamos que en las cuentas externas, la balanza comercial registre un superávit de 6.200 millones de dólares en junio, por debajo de los 7.200 millones de dólares registrados el mismo mes del año pasado. La primera semana del mes todavía refleja cierto impacto por la huelga de camioneros, que se normalizó a lo largo de junio. Se espera que tanto las exportaciones como las importaciones registren un aumento mensual desestacionalizado (2,5% y 3,1%, respectivamente). Prevemos que el superávit comercial de 12 meses baje a 61.000 millones de dólares, y el superávit de 3 meses anualizado desestacionalizado a 58.000 millones de dólares en línea con nuestra estimación de un resultado más débil en el segundo semestre.

Se espera que a partir del lunes salga publicada una encuesta de intención de voto de DataPoder360.

Chile

El martes, el Banco Central publicará la balanza comercial para junio. Este año, las exportaciones mineras (impulsadas por el precio y el volumen) han apoyado un gran superávit. Sin embargo, en la primera quincena de junio, el crecimiento de las exportaciones repuntó a 21% interanual (15% en mayo), debido a la mejora de las exportaciones industriales. Mientras tanto, las importaciones crecieron 12% (25% en mayo), debido a que la desaceleración de las importaciones de bienes intermedios y de capital compensaron con creces las importaciones de consumo. Esperamos un todavía elevado superávit comercial de 700 millones de dólares (superávit de 342 millones de dólares hace un año).

El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicará los indicadores de consumo privado para el mes de mayo. La mejora de las ventas minoristas y de vehículos impulsó el índice de actividad comercial en marzo. El índice de actividad comercial creció 11,0% interanual (3,3% en marzo), impulsado por todos los componentes (actividad minorista, mayorista y venta de vehículos). Los datos disponibles para mayo muestran unas todavía fuertes ventas de automóviles (18,1% interanual vs. 43,7% en abril). Por lo tanto, esperamos que el índice de actividad comercial se haya expandido 5,5% con respecto al año pasado, dado que las ventas minoristas crecieron 4,2% (7,4% anteriormente).

El jueves el Banco Central publicará el proxy del PIB (Imacec) para el mes de mayo. En el mes, la producción industrial se mantuvo fuerte (3,6%), mientras que la actividad comercial probablemente se haya mantenido robusta. Prevemos que el Imacec (proxy del PIB mensual) subió 0,3% con respecto a abril y que traería aparejado un crecimiento anual de 4,0% (5,9% en marzo), lo cual consolida el inicio de una fuerte actividad para el año.

Más tarde el jueves, el INE publicará el crecimiento del salario nominal para mayo. En abril, avanzó la desinflación salarial. El índice histórico combinado de salarios muestra un crecimiento salarial de 3,4% interanual en abril (4,2% en 2017). El crecimiento de los salarios en el trimestre finalizado en abril se ubica en 3,2% (4,1% en el 4T17). Las bajas cifras de salario reflejan la debilidad en el mercado laboral. 

El viernes saldrá publicada la inflación de junio. La inflación sorprendió al alza en mayo, debido a algunos productos volátiles, lo que hizo que la inflación anual subiera a 2,0% (1,9% anteriormente). Las presiones de inflación subyacente continuaron contenidas dado que la capacidad excedente en la economía y la indexación mantienen baja la inflación El seguimiento de los precios para el mes muestra que naranjas, limones, vestimenta y equipos de calefacción harán caer los precios al consumidor en el mes, mientras que la gasolina y los viajes en avión impulsarían la inflación. Esperamos que los precios al consumidor suban 0,1% con respecto a mayo (-0,4% un año antes), lo que haría saltar la inflación anual a 2,6% en el mes dada la baja base de comparación.

Colombia

El instituto de estadística (DANE) publicará el martes las exportaciones para el mes de mayo. El crecimiento de las exportaciones totales de abril fue de 38,5% interanual desde 1,4% en marzo. El sector petrolero se mantuvo sólido al principio del 2T18 con una expansión de 24,6%, la tasa de crecimiento más alta en 2018, mientras que las exportaciones de carbón se duplicaron con respecto al año anterior (13,9% anteriormente). Esperamos que las exportaciones de mayo asciendan a 3.493 millones de dólares, plano con respecto al año pasado dado que las exportaciones de carbón se moderaron y las de café disminuyeron.

El jueves, el instituto nacional de estadística publicará los datos de inflación para el mes de junio. La inflación de los precios al consumidor avanzó a 3,16% en mayo (desde 3,13% en abril), aunque todavía cerca de la meta de 3%. La inflación transable aumentó ligeramente a 1,58% (desde 1,51% en abril), mientras que la inflación no transable (4,57%) se mantuvo prácticamente sin cambios con respecto al mes pasado, ambas medidas excluidos alimentos y precios regulados. El promedio de la medida subyacente aumentó a 3,43% desde 3,39% en abril. Esperamos que los precios al consumidor suban 0,21% con respecto a mayo (0,11% hace un año), lo que llevaría la inflación anual de 3,25%, impulsada por los precios de entretenimiento y transporte (pasajes aéreos y gasolina). La inflación de vestimenta y alimentos probablemente resulte un obstáculo en el mes. 

México

Al cierre de la semana, el Banco Central de México (Banxico) publicará la encuesta de expectativas de junio. No esperamos cambios significativos en las expectativas de crecimiento del PIB, aunque es probable que los economistas encuestados por el Banxico ahora incluyan expectativas medias de mayor inflación, un peso más débil y una política monetaria más contractiva (al igual que los cambios observados en la encuesta del Citi-Banamex, recientemente publicada).      

El jueves el Instituto de Estadística (INEGI) dará a conocer la inversión fija bruta de abril, que esperamos se expanda 7,5% interanual (desde una contracción de 4,1% en marzo). Los indicadores coincidentes -como la producción de la construcción y las importaciones de bienes de capital- crecieron a un fuerte ritmo interanual en abril. Sin embargo, estos resultados se encuentran algo inflados debido a un considerable efecto calendario positivo (es decir: más días hábiles debido a que no se superpusieron los feriados de Semana Santa). De hecho, esperamos cierta desaceleración secuencial de la inversión fija bruta en abril.    

El Banxico publicará la minuta de política monetaria sobre la última reunión del directorio (junio) que se llevó a cabo hace dos semanas. En esta reunión, el directorio decidió subir la tasa de referencia 25pb (a 7,75%) en un escenario más adverso (a saber, expectativas de política monetaria más contractiva en Estados Unidos y más incertidumbre asociada al ALCAN y las elecciones presidenciales). La declaración de la reunión de junio contó con una serie de cambios más agresivos. En el mismo sentido, esperamos que el contenido de la minuta apunte en una dirección más dura. 

México llevará a cabo  las elecciones presidenciales y legislativas  el 1 de julio. Las actuales encuestas (según el sitio Web de Oraculus) indican que la intención de voto de AMLO alcanza un fuerte 50% (votos válidos), lo que aumenta las probabilidades de que su partido Morena forme mayoría en el Congreso. Sin embargo, el sistema electoral de México (por el cual el 60% de los escaños de la Cámara Baja se asignan al partido que haya ganado más votos en cada uno de los 300 distritos electorales -con límites de representación según los votos a nivel nacional que recibe cada partido- y el 75% de las bancas del Senado se asignan de acuerdo al desempeño de los partidos en cada uno de los 32 estados) junto con el hecho de que Morena tiene una menor penetración regional que otros partidos (ya que se trata de un nuevo partido con una maquinaria política más débil que los otros) juegan en contra de las posibilidades de AMLO de controlar el Congreso (al menos sin alianzas). 

Perú

El lunes, el INEI publicará el conjunto completo de indicadores coincidentes para la actividad económica de mayo. Después de un muy fuerte crecimiento en abril, cuando el proxy del PIB creció 7,8% interanual, esperamos que los indicadores coincidentes se mantengan sólidos. Ya sabemos que algunos indicadores, tales como: consumo de cemento, recaudación de IVA, importaciones de bienes de capital, crédito bancario y confianza empresarial, resultaron bastante fuertes en mayo.



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