Itaú BBA - Desaceleración generalizada de la actividad económica en América Latina

Mensual Macro Latam

< Volver

Desaceleración generalizada de la actividad económica en América Latina

mayo 16, 2019

La estabilización del crecimiento global está bajo amenaza y la desaceleración económica en América Latina en el foco.

Para otros textos, acceder al pdf adjunto.
 

Economía global
La estabilización del crecimiento global se ve amenazada
El crecimiento global se desacelerará con los nuevos aranceles comerciales entre los EUA y China. Los países latinoamericanos parecen estar sintiendo los efectos de este contexto, que se suman a factores específicos para cada país en muchas economías de la región.

Brasil
La actividad económica pierde impulso
Redujimos nuestras previsiones de crecimiento para 2019 (a 1,0%, desde 1,3%) y 2020 (a 2,0%, desde 2,5%).

Argentina
Intervención más intensa
La autoridad monetaria anunció la posibilidad de ventas de dólares adicionales y las tasas de interés continuarán al alza. El gobierno también recurrió a políticas de ingresos, al congelamiento de precios regulados y de precios de algunos alimentos básicos.

México
Camino difícil para la ratificación del USMCA
La ratificación del acuerdo permanece en riesgo, lo que crea una fuente importante de incertidumbre para la economía del país.

Chile
Las tensiones comerciales aplazan la recuperación
Revisamos nuestra previsión de crecimiento a 3,0% y ahora esperamos una normalización aún más gradual de la política monetaria.

Perú
Consolidación fiscal más rápida
El Ministerio de Hacienda espera ahora una trayectoria de consolidación fiscal más acentuada, consistente con la aceleración del crecimiento económico.

Colombia
A pesar de algunas señales positivas, la recuperación continúa lenta
La actividad decepcionante a principios de año y el menor crecimiento global esperado nos llevaron a reducir nuestra previsión de crecimiento tanto para este año como para el próximo.

Paraguay
La sequía afecta al crecimiento
Revisamos nuestra proyección de crecimiento a la baja.

Uruguay
El crecimiento se modera
Los indicadores adelantados apuntan a un débil crecimiento del PIB en 1T19.


 


Desaceleración generalizada de la actividad económica en América Latina

El proceso de estabilización del crecimiento global, que ya apuntaba hacia una actividad económica débil en los últimos meses, se ve amenazado ahora por una nueva escalada de la guerra comercial entre los EUA y China. Además, el fuerte crecimiento en el 1T19 en los EUA parece ser solo transitorio, mientras que los estímulos del gobierno en China estarían más contenidos en esta ocasión.

Como consecuencia de la lenta recuperación global, vemos un desempeño débil de los precios de los commodities y del comercio internacional – lo que presenta riesgos bajistas para los mercados emergentes – y un crecimiento lento en Europa, ya que ésta depende en gran medida del ciclo mundial de fabricación. Unidos, estos factores harán en última instancia que la inflación en los mercados desarrollados permanezca moderada y podría favorecer el debate de ajustes en el marco de políticas de la Fed.

América Latina se enfrenta a una desaceleración generalizada y está claro que el crecimiento en la región está siendo frenado por factores específicos de cada país, tales como el estrés inducido por las elecciones en Argentina; los desafíos fiscales en Brasil y Colombia; las incertidumbres con respecto a la dirección de las políticas nacionales y el USMCA en México. Sin embargo, incluso Chile y Perú, que no presentan grandes desequilibrios o riesgos políticos importantes, se enfrentan a una situación difícil, e interpretamos esto como una indicación de que el entorno global también está detrás de la debilidad de la región. Teniendo en consideración la escalada del conflicto comercial entre China y los EUA, redujimos nuestras proyecciones de crecimiento para Chile, Colombia y Perú.

La desaceleración también tiene lugar en Brasil, donde redujimos nuevamente nuestras previsiones de crecimiento a 1,0% en 2019 y 2,0% en 2020 (desde 1,3% y 2,5%, respectivamente). Aunque existe una percepción generalizada de que la economía está en espera porque los tomadores de decisiones están aguardando las reformas, creemos que existe un factor más importante detrás de la debilidad actual: nuestra tasa de interés neutral parece haber bajado recientemente debido a los recortes de gastos y la reducción de los subsidios al crédito. En base a esto, entendemos que el nivel actual de las tasas de interés no es lo suficientemente bajo como para que la economía se acelere. Por lo tanto, la reforma del sistema de pensiones en nuestra opinión es, más que un acontecimiento que simplemente desencadenaría un crecimiento impulsado por la confianza, un desencadenante del crecimiento a través del estímulo monetario: no hay espacio para los recortes de las tasas de interés antes de que se vote la reforma, pero sí lo habrá una vez sea votada.


 


Economía global
La estabilización del crecimiento global se ve amenazada

• La estabilización del crecimiento global, que ya apuntaba hacia una actividad económica débil, ahora se ve amenazada por una nueva escalada en la guerra comercial entre China y los EUA.

• La débil economía global tiene tres consecuencias: (1) los precios de los commodities y el comercio mundial permanecerán lentos, lo que constituye un riesgo bajista para los mercados emergentes; (2) Europa se quedaría rezagada; y (3) la inflación en los mercados desarrollados se mantendría moderada, favoreciendo el ajuste en el marco de política monetaria de la Fed.

• América Latina: desaceleración generalizada en las economías de la región.
 

Para otros textos, acceder al pdf adjunto.



< Volver