Itaú BBA - CHILE – Ventas minoristas débiles en febrero, pero indicadores de inversión aún fuertes

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CHILE – Ventas minoristas débiles en febrero, pero indicadores de inversión aún fuertes

abril 2, 2019

Tasas bajas y un período prolongado de inflación moderada ayudarían al dinamismo minorista hacia adelante.

La débil actividad minorista coincidió con nuestras proyecciones para el mes de febrero, pero sorprendió negativamente al consenso del mercado. Las ventas minoristas, incluyendo vehículos, crecieron 0,7% en doce meses en febrero (0% en enero), muy por debajo del consenso del mercado de Bloomberg de 1,5% (Itaú: 0,8%). Mientras tanto, el comercio al por mayor se mantuvo sólido, aun liderado por las ventas de materiales vinculados a la inversión. Con la contracción minera en el mes y los datos de comercio débiles, esperamos que el Imacec crezca 2,0% en febrero (2,1% anteriormente), por debajo del potencial. A pesar de la débil actividad a comienzo del 2019, vemos un crecimiento del PIB de 3,2% este año (4,0% el año pasado).

La composición de los datos es indicador de que la inversión está superando el consumo como motor de la actividad. El índice de actividad comercial, que agrega la actividad minorista, ventas al por mayor y ventas de vehículos, creció un fuerte 4,8% en febrero, frente al 3,2% de comienzo de año. Las ventas al por mayor aumentaron un 7,9% (4,6% en enero), una vez más gracias a las ventas de maquinaria y equipos relacionados con la inversión (un 19,7%, frente al 7,5% anterior). Otro indicador de que la inversión sigue siendo sólida es la venta al por mayor de materiales de construcción (3,5%, desde 2,5%). Por su parte, las ventas minoristas, excluyendo ventas de vehículos, crecieron 0,8% (de 0,4%). En el trimestre finalizado en febrero, el índice de actividad comercial aumentó 3,3%, en comparaci ón con el 4,0% en el cuarto trimestre 2018, pero similar al incremento en el tercer trimestre. El crecimiento de las ventas al por mayor se mantuvo elevado cerca del 5% (como se registró en el 4T18 y el 3T18), mientras que las ventas minoristas (excluyendo vehículos) muestran un crecimiento moderado de 0.8% (1.5% en el 4T18 y 0.7% en el 3T18).

En el margen, la actividad minorista disminuyó. Las ventas minoristas (incluyendo vehículos) se desaceleraron a -3.6% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, de +7.6% en el 4T18 (-3.6% en el 3T18).

Los bajos niveles de confianza del consumidor y una recuperación más lenta del mercado laboral estarían obstaculizando la actividad minorista. Sin embargo, un banco central que señala tasas bajas durante más tiempo y un período prolongado de inflación moderada ayudarían al dinamismo minorista hacia adelante.

 

Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti



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