Itaú BBA - CHILE – Superávit comercial se reduce en abril

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CHILE – Superávit comercial se reduce en abril

mayo 7, 2019

La composición de las importaciones parcialmente mitiga las vulnerabilidades externas

En abril se registró nuevamente un superávit comercial; sin embargo, la contracción de las exportaciones mineras por sexto mes consecutivo ha llevado a una reducción adicional del superávit comercial en 12 meses. El superávit comercial de USD 612 millones de abril (USD 770 millones el año anterior) fue menor que nuestra estimación de USD 800 millones y el consenso del mercado de Bloomberg de USD 950 millones. Como resultado, el superávit comercial de 12 meses se redujo a USD 3,5 mil millones (USD 4,7 mil millones en 2018, y USD 7,4 mil millones en 2017). Nuestra serie ajustada por estacionalidad, muestra un superávit comercial anualizado de USD 3,8 mil millones en el trimestre móvil, una mejora de USD 2.4 mil millones en el 4T18 cuando los bajos precios mundiales del cobre obstaculizaron las exportaciones.

Las exportaciones mineras son el factor clave a la baja para las exportaciones, con algunas mejoras en el margen. En abril, las exportaciones totales cayeron un 6,3% interanual (-4,6% en marzo) y las tres divisiones (minería, agricultura e industria) se contrajeron, reflejo de una economía mundial más débil. Para el trimestre finalizado en abril, las exportaciones totales se contrajeron 7,5% interanual (-0.1% en el 4T18), mientras que minería cayó 10,2% (-6,4% en el 4T18). La producción minera se vio afectada por factores climáticos a principios de este año, por lo que se esperaría una mejora hacia adelante. En el margen, las exportaciones cayeron 7,5% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, menor que la caída de 14,4% registrada en el 1T19 (+8,4% en el 4T18), ya que la recuperación de las exportaciones mineras compensó las débiles exportaciones de productos manufacturados.

En abril las importaciones cayeron por segundo mes consecutivo (-4,3% a/a). Previo a marzo, las importaciones habían estado en una racha de crecimiento desde octubre de 2016. Un aspecto positivo fue el retorno al crecimiento de las importaciones de bienes de capital en abril, lo que sugeriría que la moderación del dinamismo de las inversiones en el 1T19 fue transitoria. En general, para el trimestre finalizado en abril, las importaciones totales cayeron 2,0% interanual (+13,6% en el 4T18). La debilidad en el trimestre fue generalizada con la disminución de bienes de consumo, capital y bienes intermedios. Hacia adelante, la recuperación de los precios mundiales del petróleo probablemente resulte en un menor lastre en las importaciones de energía. Dado que se espera que la inversión sea el motor del crecimiento este año, las importaciones de bienes de capital serían sólidas. En el margen, las importaciones cayeron 7,9% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, una importante moderación frente la caída de 23,6% en el 1T19 (+21,1% en el 4T18), a medida que disminuye la presión de las importaciones de energía y de capital.

Esperamos que el déficit de la cuenta corriente se mantenga estable y amplio este año en torno al 3% del PIB. La moderación del crecimiento de los socios comerciales y la consolidación de la recuperación interna mantendrán el déficit amplio. Sin embargo, la composición de las importaciones (bienes de capital más fuertes en relación con otras categorías) mitiga en parte los riesgos externos.

 

Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti



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