Itaú BBA - CHILE – Reunión de Política Monetaria: Banco central a la espera

Macro Latam

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CHILE – Reunión de Política Monetaria: Banco central a la espera

mayo 10, 2019

Aumento en las tensiones globales estarían motivando mayor cautela al interior del consejo.

El consejo del banco central decidió por unanimidad mantener la tasa de política monetaria (TPM) en 3,0% señalando que las tasas se mantendrán estables hacia adelante. En el Informe de Política Monetaria (IPoM) publicado hace apenas un mes, el banco central daba cuenta de que la TPM se mantendría sin cambios durante al menos dos trimestres (hasta el 4T19), antes de reanudar el gradual proceso de normalización. Sin embargo, en el comunicado de la RPM de este mes, el consejo estableció que el curso requerido para la normalización monetaria que garantizaría la convergencia de la inflación a la meta se reevaluaría en el IPoM del 10 de junio. Si bien la evaluación general de las perspectivas económicas se mantiene prácticamente sin cambios con respecto al IPoM de marzo, el aumento de los riesgos externos relacionados con el conflicto comercial entre China y EE.UU. estarían motivando cautela adicional al interior del consejo.

El sentimiento de aversión al riesgo ha aumentado en los últimos días, a medida que suben de tono las tensiones comerciales. Tanto los bolsas globales como los precios de las materias primas han disminuido, incluido el cobre, mientras que el peso chileno ha seguido la tendencia mundial de depreciación, a pesar de los datos sobre lo esperado en las principales economías. Mientras tanto, las tasas domésticas no han tenido movimientos significativos.

La actividad estuvo bajo las expectativas del banco central en el primer trimestre, debido principalmente a la debilidad de la minería y otros sectores volátiles. Ha sido positivo el sólido desempeño de los servicios y la inversión, así como su perspectiva optimista (dado el desempeño de la construcción y la revisión al alza de la canasta de proyectos de inversión privada informados por la Corporación de Bienes de Capital -- CBC). Mientras tanto, un lento consumo de bienes durables fue compensado por servicios más fuertes. Además, hay signos de un mayor dinamismo en el mercado laboral y un aumento en el crecimiento de los salarios. El comunicado de prensa señaló que la demanda por crédito es algo menos dinámica, pero no se refirió al reciente deterioro de la confianza empresarial y del consumidor.

La inflación subyacente se mantuvo baja y estable, mientras que los precios volátiles de alimentos y energía han elevado la inflación total desde el inicio del año. El banco central agregó que las perspectivas de mediano plazo (2 años) para la inflación permanecen ancladas a la meta del 3%. En nuestra opinión, esta afirmación respalda la posición previamente declarada por el consejo de que la inflación es solo transitoriamente baja.

La intensificación de los riesgos para el crecimiento económico mundial, junto con las presiones inflacionarias todavía contenidas y alguna ampliación de la brecha del producto en el 1T19 indican que no es necesario retirar el estímulo monetario por ahora. Además, los riesgos se inclinan a un período incluso más largo de lo previsto de tasas estables.
 

Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti



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