Itaú BBA - CHILE – Mejora transitoria del comercio en mayo

Macro Latam

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CHILE – Mejora transitoria del comercio en mayo

julio 3, 2019

Esperamos otro registro del Imacec por debajo del potencial del 2,3% en mayo (2,1% en abril).

Las ventas minoristas en mayo superaron las expectativas, pero la recuperación sería transitoria, debido a que eventos promocionales (cyber day/week) y una base de comparación favorable probablemente impulsaron la actividad. Las ventas minoristas, incluyendo vehículos, crecieron un 3,3% en doce meses (-0,7% en abril), sobre el consenso del mercado de Bloomberg y nuestra proyección del 1,0%. Mientras tanto, el comercio mayorista continuó liderando el alza en actividad comercial, ya que las ventas de materiales vinculados a la inversión (maquinaria, equipos y materiales de construcción) siguen siendo elevadas. En general, es probable que la recuperación de la actividad minorista y la manufactura en el mes se vean compensadas en parte por una actividad minera dé bil, lo que resultaría en otro registro del Imacec por debajo del potencial del 2,3% en mayo (2,1% en abril).

Las ventas de automóviles y repuestos crecieron apenas un 0,6% (-5,7% anteriormente) en mayo, y siguen siendo un obstáculo para la actividad minorista. Mientras tanto, electrodomésticos y vestuario contribuyeron con 2,0pp al incremento de 3,3% de las ventas minoristas. En general, el crecimiento del 5,5% del índice de actividad comercial (IAC), que agrega la actividad minorista, ventas mayoristas y de vehículos, se vio impulsado por el aumento del 8,4% de las ventas mayoristas (6,6% en 2019). En el trimestre finalizado en mayo, el IAC creció un 3,5% (3,3% en el 1T19), impulsado una vez más por las ventas mayoristas de maquinaria y equipos relacionados con la inversión (15,6% interanual en mayo y 15,4% en el trimestre), mientras que las ventas minoristas (incluyendo vehículos) crecieron un 1,2% (0,4 % en el 1T19). A pesar de las favorables ventas al por mayor de bienes relacionados con la inversión, otros indicadores como la caída de la confianza empresarial y la disminución de las importaciones de bienes de capital sugieren que el dinamismo de las inversiones se desvanecería.

En el margen, la actividad minorista mejoró. Las ventas minoristas (incluyendo vehículos) aumentaron 1,9% con respecto a abril, lo que resultó en un crecimiento del 4,0% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, luego de un marcado descenso de 4,9% en el 1T19.

Con la confianza del consumidor manteniéndose en territorio pesimista en medio un bajo dinamismo del mercado laboral, es poco probable que la actividad minorista registre una recuperación sostenida. Vemos un crecimiento de 2,4% este año, por debajo del 4% en 2018.


Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti

 



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