Itaú BBA - CHILE – Déficit de cuenta corriente mayor a lo esperado en el 2T19

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CHILE – Déficit de cuenta corriente mayor a lo esperado en el 2T19

agosto 19, 2019

Conforme el precio del cobre se mantenga bajo y la demanda doméstica débil, el déficit de cuenta corriente seguirá amplio.

La cuenta corriente de la balanza de pagos registró un déficit mayor al esperado en el 2T19. El déficit de USD 2,9 mil millones de dólares (Itaú: USD 2,1 mil millones; consenso de mercado de Bloomberg: USD 1,9 mil millones) fue mayor que los USD 2,2 mil millones registrados en el 2T18. El déficit acumulado en cuatro trimestres se amplió a USD 10,4 mil millones (USD 9,2 mil millones en 2018 y USD 9,7 mil millones a partir del 1T19), lo que equivale al 3,6% del PIB (3,1% en 2018). Nuestra serie ajustada por estacionalidad se ubica en un 3,8% del PIB, ya que tanto el saldo comercial como el de renta se deterioraron desde el 1T19 (2,9% del PIB), pero se mantienen por debajo del máximo del ciclo del 4,8% del PIB en el 4T18.

Debido a los efectos de la guerra comercial entre China y Estados Unidos, la balanza comercial cayó por quinto trimestre consecutivo. La desaceleración del crecimiento mundial y la disminución de los precios promedio del cobre hicieron que las exportaciones de bienes decrecieran un 9% interanual (tras la caída del 4,5% en el 1T19), mientras que el débil crecimiento doméstico provocó que las importaciones cayeran un 7,2% (0% anteriormente). A medida que la balanza comercial de bienes se redujo en 0,4 mil millones con respecto al año pasado, mientras que la balanza de servicios se mantuvo en general estable (con un déficit de USD 1,2 mil millones), se registró un pequeño déficit comercial en el 2T19. Mientras tanto, el saldo de la balanza de renta registró un déficit de USD 3,0 mil millones (reduciéndose desde USD 3,4 mil millones un año antes).

En la cuenta financiera, la inversión extranjera directa (IED) registró una recuperación de USD 4 mil millones en el 2T19 (salida de USD 2,6 mil millones un año antes), casi igualando la suma de las entradas en los tres trimestres anteriores. La IED neta fue de USD 3,1 mil millones, financiando completamente déficit de cuenta corriente del trimestre. Sin embargo, para el año móvil, la dinámica de financiamiento del déficit sigue siendo desfavorable, ya que la IED neta (que registró una entrada de USD 2,6 mil millones) solo financió parcialmente el déficit externo (como ha sido el caso desde finales de 2016.

A medida que los precios del cobre se mantienen bajos y la demanda interna sigue siendo débil, vemos que el déficit de la cuenta corriente se mantendría elevado alrededor del 3,2% del PIB este año, con riesgos inclinados a un déficit mayor (3,1% para 2018). La intensificación de la guerra comercial y el sentimiento de riesgo global, en medio del amplio déficit de cuenta corriente, significa que no esperamos una recuperación significativa del peso chileno hacia adelante.

 

Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti

 



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