Itaú BBA - CHILE – Debilitamiento de la demanda externa y doméstica en 2T19

Macro Latam

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CHILE – Debilitamiento de la demanda externa y doméstica en 2T19

julio 8, 2019

Con crecimiento mundial débil y demanda doméstica limitada, el déficit de cuenta corriente se mantendría estable y amplio.

La evolución de las cuentas externas de Chile está reflejando la desaceleración del crecimiento mundial a medida que las exportaciones disminuyen de manera generalizada, mientras que la caída de las importaciones destaca el debilitamiento de la demanda interna. En general, se registró un superávit comercial de USD 317 millones en junio (USD 297 millones el año anterior), por debajo de nuestro pronóstico de USD 475 millones y el consenso del mercado de Bloomberg de USD 563 millones. Como resultado, el superávit comercial a 12 meses llegó a USD 3,7 mil millones, en comparación con USD 4,7 mil millones en 2018; USD 7,4 mil millones en 2017. Además, nuestra serie desestacionalizada muestra un superávit comercial (anualizado) de USD 3,4 mil millones en el 2T19, disminuyendo desde USD 5,2 mil millones en el 1T19 cuando los precios del cobre fueron más altos.

En junio, las tres divisiones de exportación (minería, agricultura e industria) se contrajeron en una magnitud de dos dígitos. Las exportaciones totales cayeron un 15,6% interanual en junio, lo que dio lugar a una disminución del 8,0% en el segundo trimestre de 2019 (-3,9% en 1T19). La minería cayó un 8,4% (-5,4% en el 1T19), el cuarto trimestre consecutivo de caídas, mientras que las exportaciones industriales cayeron un 6,7% (-1,9% en el 1T19), evidenciando que una demanda mundial más débil se extendería más allá de China. En el margen, las exportaciones cayeron un 15,4% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, tras la caída del 10,7% en el 1T19.

Las importaciones de capital se contrajeron por segundo mes consecutivo, en línea con la caída de la confianza empresarial y expectativas de una moderación de la inversión. Las importaciones totales cayeron un 16,7% en junio, lo que llevó a una caída del 7,6% en el 2T19 (+0,1% en el 1T19). La disminución de las importaciones de bienes de consumo durable se consolidó aún más (-16% vs -6.7% en el 1T19), en línea con la marcada caída de los niveles de confianza de los consumidores, mientras que las importaciones de energía a la baja afectaron a las importaciones de bienes intermedios (-8,5% vs +2,5% en el 1T19). Los bienes de capital cayeron 1,5% en el 2T19 (+2,5% en el 1T19). En el margen, las importaciones cayeron un 7,2% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, moderándose de la caída del 24,4% en el 1T19, ya que las importaciones de energía se aceleraron.

A medida que los precios del cobre se mantienen bajos, la demanda mundial es débil y la demanda doméstica limitada, esperamos que el déficit de cuenta corriente se mantenga estable y amplio en 3,2% del PIB este año.


Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti

 



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