Itaú BBA - CHILE – Débil consumo en el 2T19

Macro Latam

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CHILE – Débil consumo en el 2T19

agosto 2, 2019

La baja confianza empresarial, un escenario externo volátil, los precios del cobre contenidos y un mercado laboral débil han resultado en una desaceleración

La actividad comercial decepcionó en junio, anticipando una desaceleración del consumo en el segundo trimestre. Las ventas minoristas (incluyendo automóviles) cayeron un 0,9% interanual, por debajo de nuestra proyección de +0,2% y del consenso de mercado de Bloomberg de 0% (3,3% en mayo). Las ventas de automóviles fueron el principal factor a la baja, pero otras ventas minoristas también fueron débiles. Mientras tanto, el índice que agrega ventas minoristas, de vehículos y al por mayor se expandió 1,9% (5,4% anteriormente), impulsado por las ventas mayoristas. El deterioro en el sentimiento privado está perjudicando la actividad minorista, lo que junto con indicadores industriales decepcionantes, están detrás de nuestro pronóstico del 1,7% para el Imacec de junio (5 de agosto), una desaceleración desde el 2,3% registrado en mayo.

La actividad comercial en el 2T19 fue liderada por el comercio mayorista. El crecimiento anual de 3,3% en la actividad comercial se mantuvo estable desde el 1T19 (5,0% en 2018), respaldado por la mejora de las ventas mayoristas (+7,3% desde 5,7% en el 1T19). Una nota positiva proviene de las ventas aún dinámicas de maquinaria y equipos, lo que constituye un factor mitigante para la caída de la producción de estos bienes como se informó en los datos de producción industrial del mes. Mientras tanto, las ventas minoristas registraron un rendimiento inferior (+0,6% interanual, +0,4% en el 1T19) en medio de la disminución de las ventas de automóviles y partes (-3,4% en el 2T19, después de +3,8% en el trimestre anterior). En general, las ventas de bienes durables continuaron disminuyendo en el trimestre (-0,9%) después de expandirse 11,2% en 2018, mientras que las ventas de no durables se expandieron a un ritmo bajo (+1% en 2T19; 1,9% en 2018).

En el margen, las ventas minoristas mejoraron en el 2T19, pero el primer trimestre fue débil. Las ventas minoristas incluyendo automóviles, cayeron un 1,2% mes a mes en junio, pero en el trimestre el impulso mejoró a 3,7% intertrimestral anualizado y desestacionalizado.

La perspectiva de crecimiento sigue siendo frágil. La baja confianza empresarial, un escenario externo volátil, los precios del cobre contenidos y un mercado laboral débil han resultado en una desaceleración de la actividad en el 1S19 (a 1,8%, desde 3,1% en el 2S18). A medida que persiste la incertidumbre, esperamos solo una leve mejoría en la segunda mitad del año, con un crecimiento para el año de 2,4%. Una brecha del producto que se cierra más lentamente que lo esperado por el banco central conduciría a un estímulo monetario adicional antes de fin de año (vemos una tasa de política monetaria en 2% en 2019).


Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti



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